Actionnaire de référence du leader mondial de l’industrie musicale, le pdg du groupe français estime que l’offre du fonds d’investissement américain de Bill Ackman n’est pas «bénéfique».
La porte s’est brutalement refermée au nez de Bill Ackman. Le dirigeant du fonds d’investissement Pershing Square a lancé en avril une offre non sollicitée de 56 milliards d’euros sur Universal Music Group, la plus grande maison de disques du monde, qui abrite entre autres artistes Taylor Swift, Billie Eilish, Kendrick Lamar, Drake et Lady Gaga. Son projet ? Fusionner la major avec sa structure d’acquisition Pershing Square Sparc afin de coter le nouvel ensemble à la Bourse de New York d’ici à la fin de l’année afin, selon lui, de mieux valoriser la pépite de l’industrie musicale, cotée actuellement à Amsterdam.
Or pour réussir son coup, Bill Ackman lui-même avait souligné la nécessité d’obtenir le soutien du groupe Bolloré, son premier actionnaire qui détient 28% du capital d’UMG en direct (18,4%) et via sa filiale Vivendi (un peu moins de 10%) . «Sans Bolloré, nous n’avons pas de transaction», avait expliqué l’investisseur activiste à des analystes en avril.
Ne pas «juste dire ’c’est nul’»
Tous les regards étaient donc tournés depuis deux mois vers le premier actionnaire d’UMG, qui ne s’était pas encore exprimé sur l’offre. Au cours d’une assemblée générale de son groupe mercredi, son pdg Cyrille Bolloré, a opposé une fin de non-recevoir claire : «Je pense que cette offre n’est pas bénéfique et n’a rien de formidable pour la société. Et j’encourage le management d’Universal Music à la rejeter».
Le dirigeant du groupe Bolloré a indiqué avoir tout de même rencontré le milliardaire new yorkais depuis l’annonce de cette offre et avoir aussi analysé ce qu’en pensaient les investisseurs, pour ne pas «juste dire “c’est nul”», a-t-il expliqué aux actionnaires présents mercredi à la Tour Bolloré.
En cotant la major UMG à New York – un projet qu’il pousse depuis son entrée au capital de la major, dont il détient 4,7% – et en y ajoutant une restructuration financière, Bill Ackman affirme pouvoir doper sa valorisation, selon lui très sous-estimée par les investisseurs pour différentes raisons. Le titre UMG a perdu plus de 20% de sa valeur sur les douze derniers mois.
Incompatibilité avec le management
Le groupe Bolloré ne voit pas en quoi le projet de l’activiste amènerait plus de valeur que la stratégie de la direction actuelle, emmenée par Lucian Grainge. «On n’y croit pas. Je ne sais pas si lui-même (Bill Ackman, NDLR) y croit.», a cinglé Cyrille Bolloré, très critique sur les conditions de l’offre. À commencer par son prix, de 22 euros, jugé insuffisant, malgré la prime de 78 % par rapport au dernier cours de l’action d’UMG avant l’annonce agitée par Bill Ackman début avril. Avec un cours «de 27-28 euros, il pourrait tout à fait être envisageable d’en vendre une partie» a cependant glissé Cyrille Bolloré.
Les conditions de financement de la proposition ensuite, qui inclut un endettement de 5,4 milliards d’euros, en plus d’un paiement en espèce de 9,4 milliards d’euros et une part dans une nouvelle entité pour les actionnaires. «Bill Ackman et Pershing Square ne font pas une offre avec leur argent», résume Cyrille Bolloré alors qu’ils réclament le contrôle de la société. Inacceptable. Et d’enfoncer un dernier clou : «malgré le caractère avisé financièrement de Bill Ackman, je ne sais pas s’il est compatible avec le management de cette société», a-t-il avancé. Or Universal Music Group a besoin de stabilité dans une période qui s’annonce chahutée par les questions que pose l’intelligence artificielle à toute l’industrie musicale. La major vient d’annoncer un accord avec Spotify, avec des perspectives de revenus supplémentaires pour les artistes qui accepteront d’autoriser des remix de chansons générés par IA.
Scepticisme des analystes
Le groupe Bolloré se dit très heureux en l’état de son investissement, d’autant plus précieux par les temps qui courent. UMG permet de se protéger «dans les crises économiques qui peuvent arriver» et est doté d’«une capacité de développement extrêmement importante», a ajouté le dirigeant.
Les analystes sont sceptiques depuis le début de l’offre, vue plutôt par certains comme un ballon d’essai lancé par Bill Ackman auprès des actionnaires qui comptent. Le refus de Bolloré n’est pas une surprise, ce qu’a confirmé la faible réaction du titre UMG à la nouvelle. Dès avril, Daniel Kerven, analyste de JP Morgan, estimait lui qu’UMG pourrait très bien réaliser les objectifs visés par Ackman sans avoir recours à Pershing Square.
C’est au conseil d’administration d’Universal Music Group que revient le dernier mot de l’histoire. Ce dernier a indiqué qu’il tiendrait compte des intérêts de ses actionnaires, employés, artistes et auteurs-compositeurs avant de rendre sa décision, attendue dans les prochains jours. L’issue fait cependant peu de doute. Est-ce à dire que le chapitre est totalement clos ? Pour les analystes financiers, le plan d’Ackman pourrait attirer l’attention d’autres investisseurs potentiels.
